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更新日期:2005-1-4 雪茄123据惠誉评级公司报导编译 跟着一些评级的降低，大烟草公司度过了动荡不安的2003年。而在2004年这些公司的评级都未发生变化。在2004年6月份，雷诺控股公司的评级从“负面”改动为“稳定”，反映了雷诺美国较强的资信水平。在2004年，竞争环境仍很剧烈，使大烟草公司的运营成绩到达了预期的2002年促销战打响之前的水平。州立法活动要求小制作商也支付类似于大烟草和解协议赔偿的款项，这就提高了小烟草公司的生产成本，因而出现了一个更合理的价格环境。 雷诺美国从雷诺烟草公司的成本削减活动中获益，同时在与布朗。威廉姆森的合并中节省了成本。雷诺美国和菲莫美国公司占到了美国80%以上的烟草市场份额；因而大烟草公司之间的合并可能不会发生了。奥驰亚和雷诺美国都宣称，发放了很多的现金股利。在上一年股票等级降低后，股票的回购活动削减了。 思考到司法部诉讼结果、在佛罗里达州的恩格尔诉讼、以及在伊利诺斯州消费者价格欺诈案，美国国内烟草业正面对着许多不确定的要素。 评级将受近期大烟草公司诉讼的影响。11月份，这些案子都进行了法庭争辩。所有这些诉讼的结果将影响到美国烟草业的命运。 最佳的结果是，在2005年中期可以做出对烟草业有利的判决。可是，时间表往往会推延，判决可能对烟草业晦气，或许所有判决都不会发生最终的结果，或许最终达成和解。 远景展望 在2005年或今后，大案子的有利判决，将会改动大烟草制作商等级的鉴定。烟草公司的评级现已反映了一些正在进行的诉讼的状况。可是，任何这些高额诉讼案子的晦气判决都将影响烟草公司等级的鉴定。在上诉过程中，假如法官减轻降低负面判决结果时，大烟草公司的等级就会降低。假如关于烟草业的赏罚不是钱而是对烟草的营销、广告或制作更严峻的赏罚时，等级鉴定有可能对比稳定。可是，假如这些束缚致使销售数量或许利润降低的话，那么烟草公司的等级有可能降低。 据惠誉信用等级评估公司对2005年烟草业远景的估量，美国烟草业面对出路未卜的局势，并且最少会在近期到中期遭遇到更多管理条例的束缚。 在处理尚待审理的诉讼案子方面持续存在出路未卜的局势状况下，惠誉公司认为会出现这种远景的，这些案子包含司法部的诉讼案子以及佛罗里达州和伊利诺伊州的恩格尔案和普赖斯案。 在州和本地持续施行的公共场所吸烟禁令，使烟民要找到合法的吸烟场所越来越困难了。由于数年来管理束缚一直在增加，所有卷烟消费持续以单数字水平降低。 烟草配额买断和卷烟价格提高 在2004年10月，101亿美元的烟草买断法做为一个大公司法案的一部分获得了众议院的批准。预计此买断费用将由烟草公司从2005年开始在10年内按年支付。烟草大和解第二阶段付款的削减可能会部分地抵消这些大烟草公司的开支。此外，由于买断法则的出台，烟草支持价格的取消，将使烟草价格下跌，这也将抵消买断的部分成本。 虽然卷烟价格的最终结果不明朗，可是关于大烟草公司来说，最终对每盒卷烟的影响不会超越2美分。关于那些没有第二阶段成本抵消的小烟草公司来说，这些成本是难以承受的。近来，利吉特烟草公司宣告其意欲提高卷烟的价格；可是大卷烟制作商没有宣告他们关于卷烟价格的情绪。高价卷烟的价格与折扣品牌的价格不同还不到50%，从这点思考，在近期，大烟草公司还有稍微涨价的空间。 奥驰亚集团破产的可能性 在11月份，奥驰亚公开声明意欲把公司拆分为两个或三个独立的实体。奥驰亚正在为拆分做必要的预备，可是除非悬而未觉的大诉讼最终出现有利的判决结果，不然就不会拆分的。在拆分中，假定卡夫公司不向奥驰亚公司支付很多费用的话，卡夫的等级将从更强的等级布景中获益。随后，卡夫食品公司将做为一家独立的食品公司而进行评级，而不再见由于奥驰亚具有其85%的股份而受烟草诉讼的影响。 奥驰亚国内和世界烟草业务的评级，将依据业务怎么分拆以及新资本构造而定。评级将依据实体的诉讼危险和运营环境而定。国内烟草业面对着长时间缓慢的消费降低趋势。世界烟草业务方面，西欧市场现已老练，将在中东和亚洲有非常好的增长时机。 运营环境和评级趋势 据管理科学协会称，截止2004年9月30日，与上一年同期相比，国内烟草业的销售数量降低了2.5%。如今，管理科学协会的数据中包含来自负折扣烟草公司共和品牌公司的报告，小烟草公司的销售数量和市场份额数据可能仍被轻视了，而对大烟草公司的市场份额稍微高估了。 在2004年，菲莫美国的运营结果得到了增强。而公司预计本年的销售量将略有降低，预计零售份额将到达一个高点，公司运营收入的增长将以较低的个位数的速度增长。在美国，万宝路的零售份额为39.6%，该品牌的销售数量和零售份额持续出现增长气势。 2004年，在其旗舰薄荷品牌“新港”的强力推进下，洛斯国内烟草业务跟踪股票卡罗里纳集团的收入和运营利润获得了强劲增长。洛斯的评级现已从负面扭转为稳定。 惠誉公司确定了雷诺公司的评级，并且在2004年6月份把否定的评估改为稳定，反映了对雷诺美国公司将来的乐观情绪。雷诺美国的合并于2004年7月份完毕，使美国的烟草业务愈加会集。雷诺美国投资品牌的增长现已缓和了全部公司市场份额降低的气势。 雷诺美国的库尔和沙龙品牌占到了薄荷类卷烟市场的21%，为Loews的占有31%市场份额的新港品牌竖立了一个强劲的竞争对手。毫无疑问，新港有可能持续以其强劲的品牌实力保持其市场地位，不过期间性的价格竞争可能会缩小了利润空间。当雷诺美国公司在2005年前期优化其品牌策略后，薄荷品牌的远景可能会愈加明晰。 (责任编辑：zhangqiang) |